新2最新网址登录香港博彩网财神 | 华金证券：赐与龙佰集团增执评级

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华金证券股份有限公司骆红永近期对龙佰集团进行缱绻并发布了缱绻论说《24Q1功绩高增，钛白粉出口亮眼，强化资源保险》，本论说对龙佰集团给出增执评级，现时股价为21.0元。

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龙佰集团(002601)

投资重点

事件：龙佰集团发布2023年报和2024年一季报，2023年杀青收入267.65亿元，同比增长11.00%；归母净利润32.26亿元，同比下降5.64%；扣非归母净利润31.16亿元，同比下降4.68%；毛利率26.71%，同比下降3.48pct。2024Q1，杀青收入72.88亿元，同比增长4.52%，环比增长12.06%；归母净利润9.51亿元，同比增长64.15%，环比下降12.29%；扣非归母净利润9.25亿元，同比增长67.21%，环比下降12.68%；毛利率28.29%，同比普及5.24pct，环比小幅普及0.75pct。

产销革命高，盈利相对肃肃。公司收拢钛白粉行业底部复苏的故意时机，同期积极开拓海绵钛商场，灵验提高钛白粉、海绵钛产能哄骗率，氯化法钛白粉、海绵钛产能灵验开释。钛白粉、海绵钛产销再革命高，商场占有率进一步普及，龙头地位进一步获取沉稳。2023年钛白粉行情呈M字形走势，波动上行。第一季度，钛白粉企业商场信心较好，价钱飞腾；第二季度，资本撑执松开，需求一般，价钱下调；第三季度，需求上升，商场好转交投花样活跃，价钱飞腾；第四季度，国内终局商场行情清淡，商场价钱下落。钛白粉2023年杀青营收177.68亿元，同比增长9.83%，毛利率28.51%，同比下降0.42pct，分娩量119.14万吨，同比增长20.36%，销售量115.89万吨，同比增长24.93%；海绵钛居品2023年杀青收入22.68亿元，同比增长6.27%，毛利率17.87%，同比裁汰10.58pct，海绵钛分娩5.18万吨，同比增长36.05%，海绵钛销售4.70万吨，同比增长28.15%；铁系居品2023年营收25.73亿元，同比增长3.60%，毛利率49.15%，同比普及4.36pct，铁精矿分娩424.08万吨，同比增长16.63%，铁精矿销售433.82万吨，同比减少0.65%；新动力材料2023年杀青营收10.47亿元，同比增长59.71%，毛利率-3.31%，同比下降15.66pct，其中磷酸铁分娩6.61万吨，同比增长157.80%，磷酸铁销售5.39万吨，同比增长163.61%；锆系居品11.02亿元，同比增长4.99%，毛利率13.33%，同比裁汰10.18pct。

出口成钛白粉伏击拉动。凭据龙佰年报，2023年民众钛白粉产能在981.9万吨，产能增长主要为中国钛白粉产能增多，当今中国产能占民众产能55%；受国外商场需求及钛白商场行业着手情况影响，科慕、泛能拓部分产能退出，中国钛白粉产能份额接续迟缓扩大。2023年中国钛白粉商场呈上行走势，行业总产量再革命高，皇冠网站达416万吨，同比增长6.3%，累计出口164.18万吨，同比增长16.80%。2019年国内钛白粉出口量冲突100万吨关隘，2023年钛白粉出口量达到164万吨，2019-2023年钛白粉出口量CAGR达到13.09%。从钛白粉出口方向地看，主要有计划在亚洲和欧洲，亚洲占52%，欧洲占21%，南好意思洲占12%，非洲占11%，北好意思及大洋洲占4%。亚洲和欧洲占比多主如果因为亚洲看成钛白粉奢华的新兴地区，其中印度、越南、印尼等建筑等行业快速发展对钛白粉需求茂盛，而欧洲受制于环保和资本影响，欧洲原土钛白粉企业竞争力下降，从而入口钛白粉量增多。2023年公司钛白粉销量115.89万吨同比增长24.93%，其中国外售量占比56.47%，跟着国内钛白粉的竞争力进一步增强，展望改日钛白粉出口高增长的气象将进一步保管。

沉稳龙头地位，加强资源保险。当今，公司主营居品钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能5万吨/年，范畴居寰宇前哨；磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，石墨负极产能2.5万吨/年，石墨化产能5万吨/年；锆成品由控股子公司东方锆业(股票代码：002167)规画。除此除外，海绵钛在建产能3万吨/年，磷酸铁在建产能10万吨/年。2023年中国钛矿商场震撼着手，国产钛矿及入口钛矿供需处于紧均衡状态，钛矿价钱保执高位，窄幅波动。2023年龙佰分娩钛精矿147.45万吨，同比增长26.14%，一皆里面私用，灵验保险公司原料供应。公司将推动红格矿区两矿整合、徐家沟开辟等钛矿新口头确立，力求在“十四五”末期杀后生产铁精矿760万吨，钛精矿248万吨。

执续精雅分成陈说股东。龙佰集团在执续作念好业务规画外，自2011年上市来每年执续分成回馈投资者。凭据公司公告和wind数据，2023年5月试验了2023年第一季度权利分配，派发现款14.34亿元，2023年11月试验了2023年第三季度权利分配，派发现款7.16亿元，2023年总共分成21.5亿元，占2023年归母净利润66.6%，以2024年4月29日收盘价缱绻，股息率为4.31%。2024年3月公告2024年第一季度利润分配有规画，拟派发现款红利14.3亿元，占2024年第一季度归母净利润150.5%。2011年来累计分成175亿元，平中分成率75.6%。

投资提出：龙佰集团为国内钛产业链龙头，执续加码上游钛精矿资源保险，钛白粉业务受益于需求复苏和出口增长，公司执续高分成回馈投资者。计议口头经过和居品景气变化，咱们调遣盈利预测，展望公司2024-2026年收入永诀为319.71(原324.31)/341.36(原368.99)/374.87亿元，同比增长19.3%/6.8%/9.8%，归母净利润永诀为41.43(原40.96)/50.86(原51.33)/60.30亿元，同比增长28.4%/22.8%/18.6%，对应PE永诀为12.1x/9.8x/8.3x；保管“增执-B”评级。

风险教导：新增供给超预期；需求不足预期；营业摩擦风险；口头经过不足预期；安全环保风险。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缱绻，广发证券吴鑫然缱绻员团队对该股缱绻较为真切，近三年预测准确度均值为74.36%，其预测2024年度包摄净利润为盈利39.91亿，凭据现价换算的预测PE为12.57。

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